Ryan Fung

Ryan Fung：英國氣候淨零戰略有誠意

各國之中，已脫歐的英國看準機會不斷發圍，不但成為 COP 26 的主辦國，也在國際會議前夕動作多多，除了找來財政大臣 Rishi Sunak 推出「綠色金融：可持續投資路線圖」，亦發佈「淨零戰略」闡述國家將如何兌現於 2050 年實現淨零排放的承諾，走在綠色最前線。

臨近「第 26 屆聯合國氣候變化大會」（COP26），就連「過氣」的科學家也得到諾貝爾物理學獎，成功靠不新也不舊的氣候模型突圍而出。連一向致力探索浩瀚未來的諾貝爾獎，都願意押上百年老店名譽，為日益增加的氣候危機叫陣。

特首林鄭月娥在這屆任期的最後一份報告，最關心的仍然是土地相關的政策，對於內地和西方社會近年極其重視的「環保議題」沒有大驚喜。

全球陷入能源荒，東方有中國因無炭用而限電，西方又有天然氣和石油短缺，短缺原因不一，有政策實施不彰，也有國際政治角力，但卻是一個機會，讓全球反思如何為未來轉型。

聯合國氣候變化大會（COP26）將至，列強爭相透過氣候議題增加話語權，就連煤炭最強的中國也謀求轉型，把「一帶一路」ESG 化，承諾不再新建海外煤電廠，但真的如官媒所言般「意義非同小可」？

在資本市場提倡 ESG 的年代，核電是備受爭議的能源，有人擁抱也有人反對，但其原材「鈾」近月的價格不斷攀升，似乎反映出核能有望異軍突起，在未來低碳經濟中扮演不可或缺的角色。

「碳中和」概念成為資本市場重要指標，除了逼使各方認真看待 ESG（環境、社會及管理），也吸引不少投機分子乘勢漂綠，當中評級機構更惹來「幫兇」之嫌，最終招致國際證監會（IOSCO）關注，規管評級和數據提供商。

疫情肆虐、經濟衰退、氣候變化、國際衝突…… 統統都為全球糧食危機火上加油，植物肉則提供了一個契機，讓全球過渡到生態可持續、社會平等的農業模式。雖然過程絕不容易，但只要大家願意踏出第一步，下回在餐廳親身試試植物肉，感受一下健康科技食品的美味，或許會有不一樣的看法。

現今國際環保議題，已不再是「結廬在人境，而無車馬喧」的理想訴求，不局限於純粹科學討論，其中包含複雜的全球化政治博弈與經濟利益鬥爭。今次英國環團率先發動攻擊，料能夠陸續得到全球各地有心人的響應，繼續用血汗推動氣候公義，為 10 月底所舉行的第 26 屆聯合國氣候變化大會（COP26）拉開序幕。

碳中和概念熱炒，各國政府也在制訂相關政策，當中最備受投資者留意的首數可再生能源，令市場充斥大量表面上與 ESG 及再生能源相關的投資產品。但入手投資前，萬勿低估儲能產業所面對的高成本挑戰。

聰明的政治人物，總會把細節安排好，因為他們心知其舉手投足都備受媒體關注。但美國前總統奧巴馬卻老貓燒鬚，在 60 歲生日被斷正涉嫌違反防疫指引。惟真正值得關注的，其實是他生日晚餐精心設計的素食菜單，用上大量植物食品，引領新世代掀起愛地球的飲食革命。

高盛分析員團隊上週再出口術，發表一份唱好銅價的報告，不過似乎「看漏」中國國策的轉變，影響銅價走勢。

在 ESG 主導資本的新時代，中國特色社會主義似乎也在進化，不特別追求國際 ESG 標準中、社會（S）因素所提及的勞工權益和種族平等，以及管治（G）因素所追求的透明度和一致性。未來在中國營商，尤其與民生關係比較密切的行業，應重新監管風險，好好適應這個中國式資本制度。

除了一個可行的商業模式，太空旅行所衍生出的環保、安全等重要性（Materiality）問題，從 ESG 角度分析也不容忽視。畢竟現在全球追求零碳足跡，太空旅行卻反其道而行，因為相比乘搭長途飛機，太空旅行帶來更多污染。

全球政府貌合神離向低碳經濟轉型，各國政府也各出奇謀去應對氣候帶來的衝擊。而 G20 會議近日首次強調碳定價的重要性，也間接導致一些發展國家要求國內污染者負擔經濟責任，逐漸帶來漣漪效應。

評級機構的重要性，在於其點石成金的能力，一般而言，ESG 評分較高的成份股也會有比較好的估值，而不少關注碳中和的基金，其中一種投資心法是根據 ESG Momentum（動態），投資一些 ESG 評級逐步改善的公司，捕捉箇中獲利機會。

在萬變社會，「革命」是一個敏感詞，但資本市場確實正在變革，尋求一條新出路，修正嚴重右偏的資本主義，以應對近在咫尺的氣候災難，檢討新古典經濟學派（Neoclassical economics）的掣肘。

ESG 箇中指標難以釐定，現階段仍難用一把尺衡量不同行業，而國際間的「最大公因數」，暫時是氣候相關財務揭露工作小組（TCFD）的建議。相信它們未來會逐步獲各地監管機構參考，成為資本市場發展 ESG 的重要資訊。

現時石油價格不斷攀升，近 9 個月幾乎翻倍，乍看還以為是 ESG 成效不彰。但根據基本的經濟學，左右資產價格只有兩個可能，一是需求增加，二是供應減少，而現實情況似乎是兩者同時發生，最終把石油價格推高。在 ESG 炙手可熱的年代，發生著看似不可思議的事情。

與其說碳關稅是一項不公平的懲罰機制，不如它是一面照妖鏡，讓人知道那些國家是真的擁抱綠色經濟，抑或只是一直把自己漂綠，兒戲看待「碳中和」承諾。