中美貿易戰如火如荼，未來的局勢變化，以及事態是否會升級，為全球所關注。專門研究中國資本市場的作者 Fraser Howie 和英國前外交官 Roger Garside 日前在「日經亞洲評論」發表文章，預測美中貿易戰下一個戰場的情況。
文章開宗明義稱，當今美國已經將中國視為戰略對手而非夥伴，雖然美國立場的改變最初是因貿易政策引起，但戰線已不可避免延伸到資本市場。
上月，美國參議員魯比奧（Marco Rubio）發起法案，加強監管在美國上市的中國公司，將不合新規定的中國公司除名。他還質疑美國股票指數基金 MSCI 將一些中國國內股票加入環球指數的作法，認為這有可能令美國投資者蒙受商業欺詐的風險。
這條法案引起了全球金融投資界的關注。如果通過的話，將對所有和中國有關的股市造成打擊，也會影響到中國國家主席習近平的政治地位。
中國公司自從 1990 年代起就設法進入美國資本市場，在美國上市一直被視為中國企業成功的標誌。但是在美國上市，並不等於就受到良好的商業監管。美國監管當局一直無法審查中國公司的文件，因為北京認為這樣是對中國主權的侵犯，以及有可能洩露國家機密。
美中已經開始了貿易戰，但直到最近，本屆美國政府才意識到取勝之道，在於對全球貨幣儲備以及全球資本市場的控制。美國對中國能拿出很多方案，但中國並不具有同樣奢侈的選擇。
如果魯比奧的法案通過，許多中國公司將想辦法回到香港上市，但是其他國家的投資者也會問，為何中國公司不能公開文件。文章指，美國政界還有比魯比奧更激進的聲音，要求政府限制退休金類型的基金去投資中國公司，或至少禁止投資中國國企。
其實，美國政府之前有過類似招數，迫使美國投資者拋售在香港上市的俄羅斯鋁業 Rusal。如果美國這樣對付一些中國公司，將有數以十億計的股票被迫拋售，其中像美國投資管理公司貝萊德（Black Rock）便於香港持有約 33 億美元的資產，主要投資於中國國內股票，以及投資中國市場的共同基金。
如果中國企業無法再依靠美國基金投資，將對企業造成超乎想像的打擊，而中國將較難抗衡，因為中國投資受到國家政策限制以保證外匯儲備，因此海外資金的數量較少。即使中國政府大量拋售美國國債及其他美債，但美國債券市場的流動性極大，可以消化由此引起的衝擊。
如果資本市場的衝突真的不能避免，中國最高領導層將面臨政治後果：因為中國的商業精英以在海外上市為渠道，實際上已經將數十億美元的資產，轉移到中國政府不能控制的領域，獲益巨大。如果美國對中國的制裁走到這一步，這班精英將會面臨離岸資產被凍結，或者強行回岸的局面，身家將大幅縮水，並會受到本國金融制度的箝制。
當然，巨額的離岸資金，白手興家的富豪，中國國企以及中國最高領導層之間有甚麼聯繫，外界無從得知。但是中國商業精英的身家如果蒙受打擊，不難想像對中國政壇造成的震盪。
中國企業在美國上市，但長期不公開文件，缺乏透明度，直至今日這個問題才得到正視，因此更為嚴格的法案出爐，大有可能。Howie 和 Garside 認為，限制美國在香港和中國股市的投資，堪稱是美國的核選項，目前看來還沒有需要這樣做，但是投資者不能忽略任何一絲風險。
