5 月 10 日,共享乘車應用程式 Uber 公開上市。這一刻原本應該是持股 13% 的軟銀(Soft Bank)巨大勝利,問題是,它的股票都還沒有開始正式交易就已經下跌了。當天收市跌幅逾 7%,是預計集資逾 10 億美元的上市公司中最難看的代表之一。
截至 11 月 12 日,Uber 的股價比上市價縮水 35%,而軟銀旗下的願景基金(Vision Fund),帳面虧損超過 8 億美元。不僅如此,軟銀其他投資也多受打擊:辦公通訊軟件 Slack 下跌超過 48%、生物科技公司 Vir Biotechnology 上市即瀉近 30%。
不過這些投資造成的損失都比不上一家 WeWork。這間原本備受注目的共享辦公室新創商業模式,在 IPO 前夕爆發造假醜聞。原本預計市值達 470 億美元,但燒錢太快,它得加快上市計劃。幾個月後,它放棄上市,意味著 11 月中之後資金開始短缺。軟銀注資 95 億美元換取 80% 股份;創辦人 Adam Neumann 帶走極具爭議性的 17 億美元下台,同時計劃裁減 4,000 名員工。
曾經被稱為是「來自未來的男人」,在投資界有著神一般地位的孫正義,如今也要從神壇上被擊落了嗎?
在新一屆投資論壇中,他參加的場次不僅台下幾乎空蕩蕩,自己說著說著也快要打起瞌睡了。
「他覺得超丟臉,」一位親近的匿名人士透露。「必須重新思考做事方法。」而孫正義自己也私下透露「我們創造了一頭怪物,」他說:「我們把所有資金都給它了。」
3 個月來,軟銀股價暴跌逾 14%。11 月 6 日,軟銀發佈最新一季報告,孫正義坦承監督 WeWork 不力,但在宣佈減值 46 億美元後誓言重振 WeWork。
Wework 的失敗無疑是一場災難,事件讓內部的尖銳文化完全暴露在陽光下。孫正義所重用的投資主管 Rajeev Misra 被認為是風暴的中心。他曾任職德意志銀行,在金融海嘯前堪稱實力最堅強的信貸交易員之一,甚至被喻為「現代金融先驅」。垃圾債券之王 Michael Milken 推崇他:「金融與資本市場中有幾百種工具,沒有人比你懂。」
然而現在 Misra 卻成了投資之神失敗的頭號戰犯。業界認為他帶頭製造不信任、管理混亂,而且放任高級主管與來自德銀的團隊頻頻衝突。與兩家公司密切合作的匿名銀行家擔憂,它們正在重蹈德銀覆轍:缺乏監督,資產負債表充斥高風險產品。
「WeWork 不是唯一的弱資產。」投資銀行傑富瑞分析師 Atul Goyal 說,「我們懷疑,八十多項投資中多數都屬這一類。」
有幾樁賭注預計會白費功夫:與 Uber 合作的訂閱初創商 Fair 透露將裁員 40%;寵物犬照護服務 Wag 收過願景基金 3 億美元支票,已經被喊價待售。很難計算軟銀和願景基金的整體情況,部分原因是孫正義總是不斷交易,也因 Misra 採用的財務結構太高級。
過往,願景基金的高速增長掩蓋檯面下的暗流。批評人士說,孫正義忽視有毒文化,可能危及這支史上最大私募基金的未來。例如,軟銀國際前財務總監 Alok Sama 曾批評 WeWork 投資項目,後來被禁止參與願景基金業務。他在 4 月離職。軟銀營運總監 Marcelo Claure 也曾被剝奪直接發言權,10 月底轉任 WeWork 執行董事局主席。
投資之神究竟是否會因此從神壇上隕落,就看他能否力挽狂瀾了。