談到經濟學家凱恩斯（John Maynard Keynes），很多人都會記得其擴大政府開支以刺激經濟的理論，但很少人知道，他還是一位出神入化的投資達人，至今仍受股神巴菲特崇拜。有經濟學者就嘗試推敲，如果凱恩斯還在世，他會投資 Bitcoin 嗎？
凱恩斯最具影響力的作品「就業、利息和貨幣通論」（The General Theory of Employment, Interest and Money），發表於 1936 年，為二戰後西方多國重建的理論基礎。你可能認為，凱恩斯定當因為學術成就斐然，個人收入也水漲船高。
澳洲國立大學經濟研究學院客席副教授 Selwyn Cornish 與坎培拉大學政治、經濟與社會學院高級講師 John Hawkins 卻撰文指出，其實早在一次大戰結束時，凱恩斯的投資收益已超越學術收入。作為劍橋大學國王學院成員，凱恩斯還負責管理學院的投資計劃，當股票市場無法翻倍之際，國王學院基金市值卻上升 12 倍；更有傳聞指，凱恩斯僅每朝早花半小時管理投資，便成就如此高回報收益。
年輕凱恩斯的回答
年輕的凱恩斯非常有自信，對大眾投資眼光卻不甚有信心。在早期投資中，他每每能夠看準時機入市，當時大多數投資者傾向買債券，凱恩斯卻反而投資股票；他不但對匯率和商品進行投機，還比大多數人更願意投資國外，譬如購買澳洲政府債券。
現代藝術品同樣列入他的投資組合，縱然有部分是朋友贈予，但有不少卻保留了完整價格記錄，相信是作投資之用 —— 其價值 1.3 萬英鎊私人收藏，到 2019 年已升值至 7,600 萬英鎊（約 8 億港元）。凱恩斯精準的藝術眼光，為他帶來按年 6% 的實際回報，但他作為倫敦文人團體 Bloomsbury Group 成員，絕不僅視藝術品為增值投資，還看到其中超越金錢的價值。
Cornish 和 Hawkins 按此投資策略推斷，年輕凱恩斯定當毫不猶豫買入 Bitcoin，而且能夠早著先機，又可及時賣出。但隨著年紀漸長，凱恩斯將改變他的投資策略，繼而得出不同的答案。
年長凱恩斯的回答
年長的凱恩斯傾向採取價值投資策略（Value investing），審慎選擇長期回報前景可觀的股票。他否定過去的策略，稱把握周期性投資時機「不切實際」，結果只會過度關注資本增值，不是忽略即時收益率，就是忽略股票的未來前景和內在價值。
此時凱恩斯的投資回報更勝從前，秘訣卻在於避開沒有內在價值的投資產品，背後牽涉到其宏觀經濟學信念。正如他在巨著「就業、利息和貨幣通論」所言：「當國家的資本發展淪為賭場副產品，事情通常都弄得很糟糕。」這段話日後也成為巴菲特最愛引用的凱恩斯名言。
按此推斷，成熟的凱恩斯不但不會投資 Bitcoin，還可能高調反對炒 Bitcoin，誠如他在臨終前的忠告：「如果所有人都看準其投資優點，其價格將無可避免過高，所以並不吸引。」
