自 1983 年以來，香港一直實行港元與美元掛鉤的聯繫匯率制度，匯率兌換範圍為 7.75 至 7.85 港元兌 1 美元。一直以來，聯繫匯率制度被認為是香港能夠成為國際金融中心的重要基石，令多次香港走出環球經濟危機。不過，近年中美交惡，金管局也為被剔出 SWIFT 作預案，「幫港出聲」成員雷鼎鳴甚至形容聯繫匯率不合時宜。過去，香港其實曾結束過聯繫匯率，於 1972 年與英鎊脫鉤。
開埠初期，香港人煙稀少，經濟體系尚未成形，自然也沒有確立自己的貨幣制度。當時，香港作為對外港口，各國商旅來訪，多種貨幣在市面通行，例如英鎊、墨西哥銀元、印度盧比和大清錢幣。直到 1846 年，香港政府開始發行港元，長久以來採取銀本位政策。可是到 1934 年美國推出「購銀法案」（Silver Purchase Act），政府大舉買入白銀，推高國際價格，引發全球白銀危機。香港政府於是在 1935 年宣佈放棄銀本位制，改成 16 港元兌 1 英鎊的聯繫匯率。
1935 年生效的「貨幣條例」規定，香港政府設立「外匯基金」（Exchange Fund），收購民間持有的銀幣，政府把得來的銀幣運往孟買提煉，再在倫敦出售換取英鎊，以支撐港元匯價。1935 年 12 月起，當時香港 3 間發鈔銀行（滙豐、渣打、有利）每發行新鈔，就要把相應幣值的英鎊上繳外匯基金。不過，政府從來沒有立法規定外匯基金的英鎊儲備水平，以及港元具體匯率，經濟學家馮邦彥形容制度只是「事實上的英鎊匯兌本位」，類似英國殖民地與保護國慣常的制度。
自此近 40 年，港元一直實然掛鉤英鎊，只有在日佔香港時期一度被廢除。不過，隨著二戰後英國殖民帝國慢慢瓦解，英鎊在 1949 年大貶值，港幣也跟隨之。1960 年代，英鎊再度出現貨幣危機，1967 年 11 月大幅貶值 14.3%，港幣初時也緊隨，引致嚴重通貨膨脹，最終迫使政府動用外匯基金上調匯率，但仍實際貶值 5.7%。英鎊屢次貨幣危機，令香港損失大量外匯儲備。1968 年英國與英鎊區國家達成協議，只要該些地區持有一定英鎊儲備，英國就保證幣值。
然而到 1972 年 6 月，英國終究未能承受金融壓力，宣佈貨幣自由浮動，變相令英鎊區只縮小到英國本土。同年 7 月 6 日，香港政府宣佈與英鎊脫鉤，結束近 37 年的英鎊匯兌本位制度。不過，港幣並不是立即自由浮動，而是改與美元掛鉤，以維持貨幣供應穩定，當時官方的兌換價為 1 美元兌 5.65 美元。然而，當時發鈔銀行無需預先交出美元予外匯基金，而是以港元撥賬，外匯基金就以港元餘額於外幣市場入市。
1973 年與 74 年間，美元的價格極不穩定，大量美元游資湧入香港，破壞香港經濟穩定，美國又在 1974 年正式放棄金本位制度，香港亦隨即結束第一代美元聯繫匯率，改為浮動匯率制，好處是政府可以制訂獨立的貨幣政策。不過，當香港 80 年代初遇上股災，又受到 97 前途問題困擾，港元遭到大舉拋售，由 1981 年的 5.13 港元兌 1 美元，下跌至 1983 年的 9.60 港元兌 1 美元，引發可怕的通脹危機。香港政府於是在 1983 年 10 月 15 日推出現行的聯繫匯率制度，以穩定人心，政策落實至今近 40 年，幫助奠定香港金融中心地位。
