在疫情與戰爭夾擊下，全球出現嚴重通脹、美聯儲局實行緊縮政策、經濟師下調增長預測，以致坊間彌漫著悲觀氣氛，相信全球經濟正陷入大衰退。「經濟學人」分析卻認為，富裕經濟體增長確實稍為放緩，但大衰退是言之過早。
為應對疫情，美國過度刺激經濟，消費者需求過剩拖垮國際供應鏈，中國堅持動態清零加劇供應不穩，同樣是全球嚴重通脹的因素；俄羅斯入侵烏克蘭，危及國際糧食供應，又造成大宗商品價格飆升。目前全球有近 5 分 4 央行宣佈加息，年頭至今平均加息 1.5 個百分點，拖累全球股市大跌。
自 1955 年以來，美國有三個時期的加息，幅度與今年預期相約，分別是 1973 年、1979 年和 1981 年，每次都在 6 個月內出現衰退；加上聯儲局實施緊縮政策，試圖抑制通脹，所有因素都加劇經濟衰退的恐慌。
2021 年中期，佔全球 GDP 達 60% 的富裕經濟體放寬防疫措施，市場曾經對前景一片樂觀，但此後增長卻持續放緩。高盛（Goldman Sachs）發表的「當前活動指數」（Current Activity Indicator），為建基於調查與數據的經濟健康狀況指標，指數在最近幾星期明顯下調；標普全球（S&P Global）在 7 月 22 日公佈歐元區與美國企業調查，反映製造商對前景悲觀，更甚於疫情中後期。
抗疫救濟金抵銷通脹壓力
但「經濟學人」相信，經濟衰退依然是言之過早。即使今年首季度美國 GDP 可能萎縮，但背後是由諸多特殊因素促成，不反映實際經濟的強勁表現。該報道參考美國全國經濟研究所（NBER）的測量方式，考慮 GDP 以外的經濟指標，以評估經濟是否處於衰退期。7 月份的結果顯示，富裕國家在工業生產、就業情況、消費者開支等數據表現正面，沒有證據表明經濟陷入衰退。
另一個審慎樂觀的依據，在於家庭與企業儲備。該報道估計，在大流行期間，富裕國家的家庭仍可能有大約 3 萬億美元「超額」儲蓄；智庫組織摩根大通研究所（JPMorgan Chase Institute）亦指出，今年 3 月最新可用數據顯示，美國最低收入家庭的現金餘額比 2019 年高出 70%。
有調查同樣表明，受訪戶對個人財務狀況保持信心。自 1980 年代中期以來，歐元區家庭對個人財務狀況的樂觀程度，比平均水平高出 3 分 1；美聯儲局調查又指出，預期未來 3 個月無法履行債務承諾的人口比例，低於長期平均水平；英倫銀行與摩根大通的各項消費者開支數據仍然強勢。
再者，富裕國家亦有發放救濟金，協助較貧窮的人應付飆升的能源價格。在歐元區內，各國政府撥出相當於 GDP 的 1% 左右開支以刺激經濟；英國確實取消疫情期間的救濟金，但對貧困家庭的救濟仍然持續；智庫機構財政研究所（Institute for Fiscal Studies）估計，這些救濟金將很大程度補償了最貧困家庭的生活成本壓力。
職位空缺接近歷史高位
企業行為同樣令人放心，雖然蘋果與 TikTok 都計劃削減招聘人手，不少企業都減慢招聘速度，但在富裕經濟體中，職位空缺仍然接近歷史高位。按照招聘網站 Indeed 的實時數據，澳洲的招聘空缺是疫前兩倍多；平均每名美國失業者，便有兩個職位空缺。
回顧歷史，投資減少是導致經濟衰退的重要因素。1980 年代以來，G7 大型經濟體衰退的財政季度中，約半數綜合 GDP 負增長，是由於資本支出萎縮造成。但摩根大通數據指出，縱然如今美國、歐元區和日本投資確實減弱，但仍然未到災難級地步。顧問公司牛津經濟研究院（Oxford Economics）分析預測，今年下半年，G7 經濟體投資將以每年 0.5% 速度下跌。這數據確實不理想，但相比過去經濟衰退期的投資跌幅，仍然有一段距離。
不幸的是，投資者的最大恐懼來自緊縮政策，以致樂觀經濟數據所能提振的信心始終有限。即使消費者及企業表現強勁，只有通脹下調，才能消除經濟衰退的疑慮。我們亦不能忘記，過去經濟師總是錯過經濟衰退的警號 —— 如今經濟師把金融海嘯開始日期定於 2007 年 12 月，但當時遲至 2008 年 8 月，美國聯儲局依然預測經濟會按年增長 2%。
惟「經濟學人」提醒，貨幣緊縮政策才剛剛實施，還要一段時間才見實際果效，意味著經濟衰退是言之過早；在如此異常動蕩的國際形勢下，難保不會有黑天鵝事件，提振已發展經濟體的整體表現。
