養老金和保險資金傳統以來一直是責任投資市場的兩大驅動力量。根據美國 2018 年數據，54% 的 ESG 投資者來自公共部門（Public Assets），養老金佔比重，還有 37% 的 ESG 投資者來自保險資管行業；同一年，瑞士 ESG 投資者中，58% 來自保險資管，29% 來自公共養老金，還有 10% 來自企業年金。
受此影響和激勵，愈來愈多的歐美機構投資者，尤其是諸如養老金基金、主權財富基金及家族辦公室等資產擁有者（Asset Owner），開始踐行負責任投資與影響力投資（Impact Investing），希望利用手中所掌握的資本，來推動人類社會的可持續發展。它們在選擇外部基金經理（Asset Manager）來管理其資本時，要求後者必須關注 ESG 要素、踐行負責任投資原則，例如不允許基金經理投資高污染、高排放，或者使用童工、存在種族歧視或性別歧視的公司發行的股票或債券等。
日本政府養老投資基金已成為負責任投資的積極倡導者，2016 年至 2018 年日本可持續資產增長 3 倍，日本政府養老投資基金就是主要推手之一。該基金在 2017 年開始追蹤專注於日本股市的 ESG 指數。 它在 5 個 ESG 基準中分配了 3.5 萬億日元。
為何養老金會如此青睞 ESG 呢？籠統來說，原因有三。
第一是養老金的長期屬性。養老金投資是典型的長線投資，要以 10 年、20 年甚至更長的時間去考慮投資收益，ESG 投資的特徵符合長期屬性的要求。
第二是養老金的避險屬性。因為資金量巨大，且背負數以百萬計的社會家庭的托付，養老金機構無法承擔過高風險，穩健收益比高收益更有吸引力，ESG 投資的特徵也符合這一點。第三是養老金的公共屬性。養老金受益人是社會公眾，資金帶有一定的公共屬性，投資行為應符合主流價值取向，避免產生重大的社會、環境負面影響。ESG 投資的負面篩選可以有效規避此類不當投資行為。
至於為何主權財富基金也會如此青睞 ESG 呢？
要解釋這個問題，可試圖從 2 個角度去思考。首先是化解政治和外交內涵，避免投資策略引起爭議。主權財富基金特有敏感的政府背景和龐大的資金規模，及其投資目標密集於金融或者戰略資源領域的特點，易引發被投資國家的嚴重憂慮。
主權財富基金的透明度相對較低，為金融監管帶來不便；在金融、軍工、自然資源等敏感行業，外國主權財富基金可能利用投資機會獲得重要情報，對被投資國的國家安全造成損害。因此為了減少市場上的擔憂，贏得更好的投資環境，實現主權財富基金的成功運作，許多主權財富基金在做出投資決定時，將 ESG 投資的標準納入考慮範疇，將一些涉及軍工、煙草等敏感行業，以及涉嫌破壞環境、違反人權等敏感問題的公司，排除在投資範圍之外。
其次是追求穩妥的投資回報和長期價值的考慮。一般而言，主權國家或地區創建主權財富基金的目的有三：一是穩定國家收入，減少意外波動對經濟的影響；二是積蓄財富，保障人民福利；三是支持國家發展戰略。無論是出於哪種原因，其基本目標都是謀求長遠投資，獲取較高的投資回報，以保證國家盈餘財富購買力的穩定。特別是其中的主權養老基金，由於它是國家的重要戰略儲備，因此對收益率穩定的要求會更高，需要盡可能避免黑天鵝事件的影響。
