在氣候變化不時佔據新聞頭條、減少碳排放成為世界各國焦點的時代，各行各業都需要擁抱轉變。汽車生產商可以轉為研發電動車，電力供應可以改用再生能源，那麼金融行業又可以做些甚麼呢？
作為企業融資的媒介，銀行及金融機構在向企業提供資金方面扮演重要角色。“Green Financing” 一詞，正是順應潮流，透過把資金導向符合可持續發展理念的行業、企業及項目，推動商界作出改變。
基建項目或企業要從資本市場獲取資金，其中一個方法是發行債券集資。專門向符合可持續發展理念項目募集資金的，便是「綠色債券」。
2021 年 10 月，歐盟就發行了 120 億歐元（約 1,082 億港元）的綠色債券，集資金額創歷史新高，但仍然錄得超過 10 倍超額認購，特別受到養老金歡迎。
在香港，財政司司長陳茂波日前就表示，政府計劃未來 5 年繼續定期發行綠色債券，估計集資金額約為 1,755 億港元（約 225 億美元），並考慮把部分綠色債券向大眾發售。
其實香港首筆綠色債券早在 2019 年發行，但只向機構投資者發售。這筆 5 年期債券票面息率為 2.5%，集資所得的 78 億港元已經分配到 7 個項目，其中廢物管理及資源回收類別佔一半，第二大類為綠色建築，包括西九龍政府合署及啟德稅務大樓，佔款 27%。其餘兩個類別分別為供水及廢水處理；以及能源效益和節約能源。
2021 年，政府再度發行綠色債券，年期分別有 5 年、10 年及 30 年，票面息率分別為 0.625%、1.375% 及 2.375%。集資金額逾 192 億港元（相當於 25 億美元），錄得超過 5 倍超額認購，最終分配予亞洲（65%）、歐洲（20%）及美國投資者（15%）。
參考過往特區政府在「機構債券發行計劃」下發行的債券，5 年期及 10 年期票面息率分別為 1.16% 及介乎 1.1% 至 2.22% 不等，綠色債券的票面息率相比之下略為遜色。
不過，一般而言，機構投資者在投資債券方面考慮多個元素，息口高低只是其中之一。發行者的信貸評級、是否符合 ESG 理念、能否配合投資組合分散風險等因素，也佔投資決策很大比重。
如果要把綠色債券引入零售市場，英國最近的經驗值得大家借鏡。由英國政府擔保的 National Savings & Investments 在 2021 年 10 月首次發行綠色債券，票面息率只有 0.65%。
這筆 3 年期的綠色債券所得資金用於可再生能源、綠色交通基建及減少污染，標榜 “guilt-free gilt”（英國債券又名 gilt，符合可持續發展理念的 gilt，自然 “guilt-free”（無罪咎感）。
但是金融界人士分析指，零售投資者在市場上能夠覓得、由銀行發行的儲蓄債券息口為 1.8%，遠高於 “guilt-free gilt” 的 0.65%，質疑單靠 ESG 理念是否足以說服「好息之士」入場。
歐盟預算專員 Johannes Hahn 就引述發行綠色債券的經驗，指出綠色債券會出現息口較低的 “greenium”（引伸自 premium，亦即溢價）現象，因為符合 ESG 理念的資產有限，在僧多粥少的情況下，投資者樂意接受比同類型債券略低（約 0.025%）的代價。
機構投資者受命於投資者，無可避免要投資僅有的綠色資產。不過散戶如你我，並不一定受 ESG 理念束縛，綠色債券在零售層面是否有市場，實在值得觀望。
