俄烏戰爭令政治世界和資本市場變得瘋狂，關注 ESG（環境、社會和管治）的跨國企業和機構投資者當然無所適從，舉棋不定，難以取捨應否剔除俄羅斯相關企業，就連 ESG 評級機構龍頭 MSCI，近日也惹起外界抨擊。
在硝煙彌漫之際，MSCI 先在 2 月 28 日把俄羅斯政府的 ESG 評級從 BBB 降級至 B，後來在 3 月 3 日向客戶發出公告，聲稱對俄羅斯公司 ESG 評級「設定 B 級為上限」，並下調一系列企業的 ESG 評級，向俄羅斯和烏克蘭公司的 MSCI ESG 企業評級進行密切監測。
但有關做法似乎惹起爭議，相隔一個工作日就極速跪低，把俄羅斯政府的 ESG 評級再次下調以反映「進一步的金融孤立」。MSCI 將俄羅斯政府的 ESG 評級下調至 CCC 最低分，當中將「經濟環境」和「金融管治」評分降至零，但其餘「自然資源」、「環境外部性和脆弱性」以及「人力資本」類別則保持不變。
不過市場似乎仍難以判斷如何看待以下幾類企業的 ESG 表現：
- 在俄羅斯營運的俄羅斯企業
- 在外國營運的俄羅斯企業
- 在俄羅斯營運的國際企業
- 協助俄羅斯避開制裁的國際企業
要解答 ESG 投資要如何應對俄羅斯市場，首先要回到最基本的原理，牢記 ESG 的中心思想是追求更可持續發展的世界，而 ESG 有一個概念叫作「三重底線」（Triple Bottom Line，TBL）。TBL 由英國學者 John Elkington 於 1994 年提出，強調企業或國家在追求利潤極大化的時候，同時要堅持三重底線原則：環境責任、社會責任與經濟責任。而作為投資者，我們也應該永遠牢記著，災難總有一天還是會降臨，就算不是爆發戰爭，未來也有可能面對天災、瘟疫，甚至政策改變，衝擊你的投資組合。
全球石油能源價格暴漲，隨之而來很可能是各國政府以行政手段作出干預，如中國也不斷出口術遏止煤炭價格上升，而一些基建類資產的利潤管制有可能被進一步壓縮。
歷史總是不斷重演，自 19 世紀的工業化開始，環境保護法律便出現了。1863 年，英國通過應對碳酸鈉生產中空氣污染的「鹼業法」；1869 年，英國又通過「海鳥保護法案」；1952 年倫敦爆發霧霾，為此英國於 1956 年通過「清潔空氣法」，被視作第一部現代環境保護法律，打擊一些只重視商業而忽視環境保護的企業。
今次由戰爭引發的能源危機，會不會觸發一些新法例出台呢？
