俄羅斯無限期停止「北溪一號」，天然氣供應清零，歐洲的能源危機進入一個新階段。冬天將至，歐洲唯有開倒車，燃燒更多煤炭，劇情彷彿跟年初俄烏戰爭爆發時來得相似，但這次又是否毫無不同？
先講相同之處，當然就是以天然氣價格為首的能源暴升。以歐洲基準的荷蘭近月天然氣期貨為例，TTF 天然氣價格已經是去年 9 月平均價格的 10 倍，達每兆瓦時超過 270 歐元，價格驚人。而歐洲基準煤炭價格大漲，是去年同期 3 倍的水準，達每噸 345 美元新高。
另外同樣地，俄羅斯繼續成為「贏家」，成功操縱供應和價格以謀取暴利，芬蘭智庫組織「能源與清潔空氣研究中心」（Centre for Research on Energy and Clean Air）就披露，俄羅斯入侵烏克蘭後，出口額高達 1,580 億歐元，其中對歐盟出口佔超過一半。
戰爭令不少人懷疑人生，政局不穩也影響著市場對 ESG 的信心。截至今年 3 月，歐洲 ESG 基金規模首次下降，被批評為意識形態工具，根據 ESMA 的報告，歐盟 ESG 股票基金出現 2 年來首次資金淨流出，規模減少約 50 億歐元。
但今次有所不同的是，歐盟沒有半年前般被動，而是應變來得較快。七國集團（G7）擬對購買俄羅斯石油和石油產品實施價格上限，可能將於 12 月 5 日生效，既希望減少克里姆林宮從石油銷售中獲得的收入，從而削弱其經濟和戰爭能力，同時也希望繼續與俄羅斯做生意。
除此以外，近月歐洲和美國發展新能源的決心，明顯較半年前來得更大，分別推出 REPowerEU 和 IRA，準備投放大量補貼在新能源，以求盡快擺脫對俄羅斯的依賴，因為現時石油是歐洲最大的能源來源，當中大約 3 分之 1 是從俄羅斯進口（這將在今年年底左右被禁運）。
歐洲能源第 2 大來源則是天然氣，隨著來自俄羅斯的供應急劇下降，導致嚴重的緊縮和異常高的價格，令不少政府大感頭痛。第 3 是煤炭，由於全球需求急劇上升，同樣也是因為俄羅斯，部分國家進口煤炭亦受到禁運，帶動煤炭價格最近創下歷史新高。然後是核電，由於一系列技術問題，它的運行速度大大低於正常水平。最後，基於乾旱，今年夏天水力發電量大大減少。
不少投行的分析均指明，現時天然氣存量還可以讓歐洲應付今個冬季。前提是要保持著高昂價格，以調節需求，不過對於明年歐洲的能源供應穩定，就相當疑慮。似乎歐洲若要走出困局，免不了要跟俄羅斯動真格，而不能只局限於經濟制裁手段，隔空對罵。
